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天风证券股份有限公司孙谦近期对新宝股份进行研究并发布了研究报告《外销环比向好，汇兑影响归母利润水平》，本报告对新宝股份给出买入评级，当前股价为17.4元。

新宝股份(002705)
事件：公司发布2023年半年报。23H1：公司实现营业收入63.55亿元，同比-10.83%；归母净利润3.95亿元，同比-18.81%；扣非归母净利润4.47亿元，同比-9.2%。23Q2：公司实现营业收入35.25亿元，同比+1.18%；归母净利润2.56亿元，同比-16.82%；扣非归母净利润3.56亿元，同比+4.47%。
分业务看：2023年H1公司实现外销收入46.6亿元，yoy-14.42%，外销收入承压主要系上半年海外小家电总体需求偏弱影响，但进入Q2以来逐步企稳（考虑到外销23Q1yoy约-30%，我们预计23Q2外销增速已回正）；内销收入16.9亿元，yoy+0.82%，整体保持平稳。
利润端：2023年H1公司毛利率为22.09%，同比+3.44pct，净利率为6.62%，同比-0.54pct；其中2023Q2毛利率为22.24%，同比+1.46pct，净利率为7.54%，同比-1.75pct。公司相继通过技术创新、生产效率提升等降本增效措施，产品盈利能力逐步得以修复。
费用端：公司2023年H1销售、管理、研发、财务费用率分别为3.93%、5.71%、4%、-1.67%，同比+1.1、+0.54、+0.92、+0.14pct；其中23Q2季度销售、管理、研发、财务费用率分别为3.67%、5.25%、3.93%、-3.88%，同比+0.65、-0.45、+0.72、+0.06pct。销售费用率同比上行主要系自主品牌广告宣传投放增加，Q2因人民币贬值，财务费用仍对利润端有正向贡献，但同比贡献程度有所减少。
汇兑影响：受人民币兑美元汇率波动影响，2023年H1公司财务费用中的汇兑收益比上年同期减少0.43亿元，同时远期外汇合约/期权合约投资损失及公允价值变动损失合计比上年同期增加0.62亿元，合计对业绩产生负面影响1.05亿元，我们预计若剔除上述影响后业绩同比增速为+2.8%。
投资建议：随着公司外销主业降幅收窄，同时内销自主品牌持续拓展，收入有望迎来拐点；利润端公司Q2增速承压主要系外汇套保所致，扣非口径下实现同比增长。我们上调了23年的外销收入增速，下调了内销收入增速，略上调了所得税率，预计公司23-25年归母净利润分别为10.1/11.3/12.3亿元（前值分别为10.36/11.96/13.24亿元），对应PE分别为14.1x/12.6x/11.6x，维持“买入”评级。
风险提示：内销新品销售不及预期，外需恢复不及预期，市场竞争风险，原材料成本上行风险，汇率波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券周嘉乐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.58%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.31亿，根据现价换算的预测PE为13.77。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为20.1。