1、运营商专题：2 C 基础业务平稳，产业数字化业务扩展见效

【资料图】

运营商2C 基础电信业务稳定，2B&2G 第二增长曲线成长扩张见效，移动及家庭价值稳定增长，to B 等创新业务保持高速增长水平。资本开支方面，上半年投资节奏有所放缓，但重心持续向算力相关领域转移，整体行业转型发展成效显著。

当前时点，我们认为：整体行业增速显著高于GDP 增长水平，业绩稳健，业务转型初见成效，在当前市场板块热点轮动下，运营商均持续提升分红派息，高股息、稳增长特征仍是部分长线资金在低风险偏好选择下的优质标的。

此外，算力网络方面将是长线投资热点和方向，运营商持续云化、智慧化升级，以及“东数西算”战略推进，有望带来更多的IDC 和服务器采购和建设需求，运营商IDC、服务器、光模块产业链有望受益，相关标的：英维克（液冷基数）、科华数据、紫光股份、中兴通讯、高澜股份等。

2、近期通信板块观点及推荐逻辑

结合业绩确定性及估值两方面因素考虑，我们建议关注包括电信运营商、军工通信、面板以及低估的算力基础设施及工业互联网个股：

1）电信运营商估值提升：中国移动、中国电信、中国联通等；2）持续推荐算力&通信基础设施

无线通信&服务器等设备商：中兴通讯、紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）等；

算力中心：光环新网；

算力硬科技产业链：新雷能（服务器电源）；

3）军工通信：烽火电子（华西通信&军工联合覆盖）、海格通信（华西通信&军工联合覆盖）、七一二等；

4）工业互联：金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等；5）液晶面板拐点：TCL 科技（华西通信&电子联合覆盖）等。

3、风险提示

2C 业务竞争激烈，用户价值下滑；2B2G 业务应收账款规模扩大；云业务竞争加大导致毛利率下降。