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核心观点

1、二季度公募基金配置化工行业比例环比下降，有机硅、磷肥及磷化工、涤纶、氨纶、合成树脂5个板块获公募基金加仓。

2、公募基金重点加仓润丰股份、圣泉集团、百龙创园、凯立新材、建龙微纳，润丰股份、扬农化工新晋重仓前十大。（1）重仓前十大公司为万华化学、华鲁恒升、石英股份、远兴能源、蓝晓科技、昊华科技、华恒生物、润丰股份、卫星化学、扬农化工，在前十大重仓公司中蓝晓科技、昊华科技重仓排名上升，润丰股份、扬农化工新晋重仓前十大，宝丰能源、龙佰集团退出重仓前十大。（2）前十大重仓公司重仓总市值环比下降16.22%，行业龙头重仓集中度CR10为71.39%，环比上升5.89pct，为过去4年80%历史分位。（3）重仓市值增加前十大标的为润丰股份、圣泉集团、百龙创园、凯立新材、建龙微纳、新凤鸣、兴发集团、斯迪克、索通发展、嘉澳环保。（4）重仓市值下降前十大标的为万华化学、华鲁恒升、龙佰集团、华恒生物、石英股份、远兴能源、联化科技、震安科技、盐湖股份、卫星化学。

3、化工行业基金持仓变化小结：（1）二季度供需两弱下，多数化工品价格持续下行，33个细分板块中只有5个细分板块加仓，公募基金重仓化工配置比例跌至历史10%低位水平，当前化工行业PB为2.06倍，估值处于22.40%低分位水平，看好化工行业景气度上行，建议加仓化工行业。（2）部分行业周期触底，行业洗牌下龙头市占率提升，公募基金重仓龙头公司集中度提升。（3）部分前期超跌化工品在库存低位以及需求预期好转下，进入补库存周期，盈利有所提升，涤纶长丝、磷肥及磷化工等板块获公募基金加仓。（4）各细分板块持仓环比变动幅度：地产链减仓幅度聚氨酯<纯碱<氟化工<民爆制品<钛白粉<涂料油墨<氯碱；纺织链涤纶、氨纶获加仓，减仓幅度其他化学纤维<纺织化学品<粘胶<锦纶；农化及食品链磷肥及磷化工加仓，减仓幅度氮肥<农药<食品及饲料添加剂<复合肥<钾肥；汽车及新能源链合成树脂加仓，减仓幅度改性塑料<膜材料<橡胶助剂<胶黏剂及胶带。

第一，从周期股盈利和估值修复的角度，推荐景气度向上盈利修复的化工品，建议关注草甘膦和磷肥，建议关注兴发集团、新安股份、江山股份、和邦生物、云天化、新洋丰、川金诺、川恒股份、湖北宜化等。第二，从供给格局优秀赛道，龙头有望在需求复苏后获得更大的盈利弹性的角度，建议关注MDI龙头万华化学和甜味剂龙头金禾实业。第三，从国产替代新材料的角度，建议关注卫星化学、鼎际得、华润材料、万凯新材。

风险提示：原料价格大幅上涨的风险，下游需求复苏不及预期的风险，项目建设进度不及预期的风险等。

本文源自券商研报精选