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北京时间25日晚间，伯克希尔-哈撒韦公司公布了去年四季度和全年财报及巴菲特致股东信。

根据美国公认会计准则（GAAP），伯克希尔-哈撒韦2022年全年亏损228.19亿美元，上年为盈利897.95亿美元；其中第四季度净利润181.64亿美元，同比下滑54%。全年回购约79亿美元股票，较前一年创下的历史高位减少近70%，伯克希尔账上依然持有高达1286亿美元的现金。

(相关资料图)

“奥马哈先知”在股东信中写道，持有公司股票是基于对其长期经营业绩的预期，而不是短期买卖的工具。巴菲特为近年的回购行为进行了辩护，称此举为股东提高了每股的内在价值，并列举了苹果和美国运通的例子。同时，虽然担心美国如此庞大且根深蒂固的财政赤字会带来严重后果，但“股神”认为没有长期看空美国的理由。他在信中盛赞了99岁老搭档芒格，称自己从他身上学到了很多。

伯克希尔哈撒韦财报（来源：巴菲特致股东信）

按照日程安排，今年的伯克希尔股东大会将于5月6日-5月7日召开。多年来，巴菲特股东大会吸引了数以万计的观众，该活动为投资者提供了难得的学习机会，巴菲特和芒格通常会参加数小时的马拉松式问答环节。巴菲特期待再次与投资者相聚奥马哈。

巴菲特坦诚犯错

巴菲特写道，伯克希尔将资金分配给两种相关的所有权形式。第一种是投资控股的企业，通常是100%的收购。伯克希尔对这些子公司进行资本配置，并挑选出负责日常运营决策的首席执行官。在管理大型企业时，信任和规则都是必不可少的，可以理解商业错误，但无法容忍不端行为。第二种是买入公开交易的股票，拥有企业部分股权但没有管理权。

两种所有权方式都是对具有长期良好经济特性和优秀管理者的企业进行有意义的投资。持有公司股票是基于对其长期经营业绩的预期，而不是短期买卖的工具。投资不是选择股票，而是选择行业。巴菲特坦诚，这些年犯了很多错误。伯克希尔投资的企业包括少数真正具有非凡经济效益的企业，有一些正在边缘化，甚至已经倒闭。

两种所有权方式有各自不同的特点，公开交易市场的一个优势是，偶尔可以很容易地以极好的价格买进一些极好的公司，因为股票交易的价格往往非常离谱，有可能过高也有可能过低。控股企业则是另一种情况，几乎从来没有便宜的估值，控股企业的原所有者一般不会考虑以恐慌性估值出售。

第一财经记者注意到，在2021年股东信中，巴菲特已经对原先完全收购控股的路线进行了调整。他当时表示，整体并购可能带来的问题是大多数真正伟大的企业没有兴趣让任何人接管他们。拥有一家优秀企业的非控股股权，比拥有控股100%的困难企业更有利可图，更令人愉快，工作也少得多。

投资有何秘诀？

巴菲特在信中列举了可口可乐和美国运通两家公司的例子。

1994年，伯克希尔开始建仓买入可口可乐，用了七年时间持有了4亿股公司股票，总成本13亿美元。1994年可口可乐发放的现金分红是7500万美元。到2022年，股息增加到7.04亿美元，预计分红很可能会继续增加。美国运通的情况大致相同。伯克希尔在1995年完成了对美国运通的全部投资，耗资同样接近13亿美元。如今美国运通的年度股息从4100万美元增加到3.02亿美元，并极有可能继续上升。

股息收益虽然令人满意，但更重要的是它们带来了股价的重要收益。截至2022年年底，可口可乐投资价值为250亿美元，而美国运通为220亿美元。现在这两家公司分别约占伯克希尔净资产的5%，与以前的权重类似。

作为对比，巴菲特写道，如果当时犯了一个类似规模的投资错误，并在2022年维持在13亿美元价值，例如买入30年期长期债券。那么，这项投资放到现在将只占伯克希尔净资产的0.3%，并将每年固定提供月8000万美元左右的收入。这个例子的教训是，随着时间的推移，投资只需要几个成功选择就能创造奇迹。伯克希尔长期以来的“令人满意”业绩仅来自大约十几个“真正好”的决定。

为回购辩护

伯克希尔回购公司股票开始于2011年。由于缺少合适的收购标的，2021年伯克希尔斥资270亿美元进行回购，创下历史新高。巴菲特当时解释说，他和芒格越来越多地发现，回购股票是目前配置现金的最佳方式。

巴菲特为回购辩护（新华社图）

近年来，股票回购招致了不少批评，认为美国公司应该将现金用于促进长期增长，例如员工福利和资本支出。许多人表示，回购通常会增加每股收益的增长，而当公司停止回购时，实现这一目标就变得更具挑战性。

在今年的股东信中，巴菲特进行了反驳，认为回购对股东有利，因为它们提高了每股内在价值。他写道：“计算并不复杂：当股票数量减少时，你对我们许多业务的兴趣就会增加。如果回购是以增值价格进行的，那么每一点点都会有所帮助。应该强调的是，价值增值回购带来的收益在各个方面都会惠及所有的所有者。”

这位传奇投资人提到苹果和美国运通也有类似的策略。巴菲特称，过去一年伯克希尔通过回购1.2%的公司流通股，直接增加了股东持有的公司业务组合的权益。苹果和美国运通的股票回购也在没有增加任何成本的情况下，增加了伯克希尔的相应持股比例。他批评那些声称回购股票对股东和国家有害，只对公司CEO有利者要么是“经济文盲”，要么就是巧舌如簧的煽动家。

“美国顺风”

1965年，伯克希尔成立伊始只拥有一家历史悠久、但注定要倒闭的新英格兰纺织企业。随着这项业务走向终点，1967年国民保险（National Indemity）成立后，公司将资源转向保险和其他非纺织业务，开启了通往2023年的旅程。

巴菲特写道，这是一条坎坷的道路，涉及到公司所有者不断的储蓄（留存收益）、复利的力量、避免重大错误，以及最重要的“美国顺风”（American Tailwind）。如果没有伯克希尔，美国依然可以过得很好。反之，则并非如此。

如今伯克希尔拥有“无与伦比的庞大和多元化业务”所有权。每天在纳斯达克、纽约证券交易所和相关交易场所交易的大约5000家上市公司。在这一群体中，“标准普尔500指数”是一个由大型知名美国公司组成的精英集合，这500家上市公司在2021年赚了1.8万亿美元，其中只有128家盈利达到或超过30亿美元（目前还没有2022年的最终数据）。截至2022年底，伯克希尔是其中八家巨头的最大股东：美国运通、美国银行、雪佛龙、可口可乐、惠普、穆迪、西方石油和派拉蒙全球。

除这8家标的外，伯克希尔还持有伯灵顿北圣太菲铁路运输公司100%的股份和伯克希尔哈撒韦能源92%的股份，每家的收益均超过上述的30亿美元。总的来说，上述10家控股和非控股的巨头使伯克希尔比任何其他美国公司都更广泛地与本国的经济未来保持一致。此外，伯克希尔的保险业务虽然通过许多单独管理的子公司进行，但其价值与伯灵顿北或伯克希尔哈撒韦能源相当。

至于未来，伯克希尔将一直持有大量现金和美国国债，并继续保留一系列业务。公司还将避免任何会在关键时刻导致现金流不足的鲁莽行为，包括在金融恐慌和前所未有的保险损失的时刻。

美国财政赤字的糟糕程度或远超市场所想

股东信提及，在截至2021年的十年间，美国财政部的税收为32.3万亿美元，而支出却达到43.9万亿美元，出现了严重的财政赤字。

巴菲特和芒格认为，如此庞大的财政赤字的糟糕程度或许远超市场所想。为了能避免持续高企的通胀问题，伯克希尔哈撒韦对冲了部分风险，来给投资者们提供一定保护，但这层保护远非完美，美国如此庞大且根深蒂固的财政赤字会带来严重后果。

伯克希尔在这十年间贡献了320亿美元的所得税，几乎为财政部所有收入的千分之一。公司希望且期待着在未来十年可以为美国缴纳更多税款，做出更大的贡献，美国的经济活力赋能了伯克希尔取得的所有成功。

巴菲特称，自己已经从事投资80年，超过美国建国时长的三分之一。尽管不少人总是喜欢自我批评和怀疑，但还没有看到长期做空美国的理由。

盛赞芒格

巴菲特在信中写道，芒格和自己的想法很相似。但自己花了一页纸解释的东西，芒格往往会用一句话总结出来，且逻辑清晰，直抒胸臆，并列举了芒格的多条观点。

“股神”称，每次和老搭档通话时，自己总能学到很多，而且芒格在让他思考时，也会让他开心。

巴菲特想在芒格观点后加上一句自己的看法：找一个非常聪明的高级合作伙伴——最好比你年长一点，并认真地听取他的意见。

巴菲特致股东信全文

来源：华尔街见闻

（ID：wallstreetcn）

致伯克希尔哈撒韦公司股东： 我和我的长期搭档查理·芒格，我们的工作就是管理大量股东的储蓄，能获得大家长久以来的信任，且这种信任往往能贯穿一生中的大部分时间，我感到非常荣幸。当我在写这封信的时候，脑海中浮现的是那些专注的股东们。 一般来说，人们的普遍观念是，年轻时进行储蓄，希望以此维持退休后的生活水平。去世后，遗留的所有资产通常会留给家人，也可能是朋友或慈善机构。 但我们的观点有所不同，我们认为，伯克希尔的股东基本上是“储蓄一次，储蓄一世”的类型。尽管这些人生活优渥，但他们最终会将大部分资产捐献给慈善机构。 反过来，慈善机构又会用来改善许多与原始捐助者无关的人的生活，从而重新分配资金。有时，产生的结果是惊人的。一个人如何对待金钱，暴露了他是个怎样的人。查理和我很高兴地看到，伯克希尔产生的大量资金流向公众需求，以及我们的股东很少关注伯克希尔资产和帝国建设。 谁会不喜欢为我们这样的股东工作呢？ 1. 我们所做的查理和我将股东在伯克希尔的储蓄分配成两种相关的所有权形式。首先，投资于我们的全资控股企业，通常购买公司100%的股权。伯克希尔在这些子公司进行资本配置，并挑选负责日常运营决策的首席执行官。当管理大型企业时，信任和规则都是缺一不可的。伯克希尔对前者的强调达到了不同寻常——以至于有人会说是极端的程度。失望是不可避免的，我们可以理解商业错误，但我们对个人不当行为的容忍度为零。 在我们的第二类所有权中，我们购买公开交易的股票，通过购买这些股票，我们被动地拥有部分业务。持有这些投资时，我们在管理方面没有发言权。 我们在这两种所有权形式中的目标都是，对具有长期良好经济特征和值得信赖的管理者的企业进行有意义的投资。请特别注意，我们持有股票是基于我们对企业长期经营业绩的预期，而不是将其视为熟练买卖的工具。这一点很关键：查理和我不是选股高手，我们是选择商业模式的人。 这些年来，我犯了很多错误。因此，我们广泛的业务集合目前包括少数真正具有非凡经济效益的企业，许多企业具有非常好的经济特征，以及一群庞大的边缘企业。 在这一过程中，我投资的其他企业已经消亡，它们的产品被公众抛弃。资本主义具有两面性：一方面制度造就了越来越多的失败者，但同时也带来了大量改进的商品和服务。熊彼特称这种现象为“创造性破坏”（creative destruction）。我们的公开交易部门的一个优势是，偶尔可以很容易地以极好的价格买到非常优秀的企业。重要的是要明白，股票会不时地以愚蠢的价格交易，可能是高也可能是低。“有效市场”只存在于教科书中。事实上，有市场的股票和债券令人困惑，它们的行为通常只有在回顾时才能理解。 被控股企业是另一种类型，有时它们的价格比合理价格高得离谱，但几乎永远不会以低价出售。除非受到胁迫，否则控股企业的所有者不会考虑以恐慌性估值出售。 在这一点上，我的成绩单是合适的：在伯克希尔58年的管理中，我的大部分资本配置决策都不过马马虎虎。此外，在某些情况下，我没走好的棋也靠着很大的运气得以挽救。（还记得我们在美国航空和所罗门公司险些发生的灾难中逃生的故事吗？我当然记得。） （译者注：美国航空USAir和所罗门公司是巴菲特投资史上两个著名的失败案例） 我们令人满意的结果是十几个真正睿智决定的产物——大约每五年一个——以及一个有时被遗忘的优势，它有利于像伯克希尔这样的长期投资者。让我们来窥探一下幕后的情况。 2.秘密武器1994年8月——是的，1994年——伯克希尔完成了为期7年的收购，购买了我们现在拥有的4亿股可口可乐股票，总成本为13亿美元——这对伯克希尔来说是一笔非常大的数目。 1994年我们从可口可乐公司收到的现金股利为75 00万美元，到2022年，股利增加到7.04亿美元。这样的增长每年都在发生，就像生日一样确定。我和查理所要做的就是兑现可口可乐的季度股利支票。我们预计这笔金额很可能会增加。 美国运通的情况大致相同。伯克希尔对美国运通的收购基本在1995年完成，巧合的是，也花费了13亿美元。从这项投资中获得的年度股利已从4100万美元增长到3.02亿美元。这笔金额似乎也很有可能增加。 这些股利收益虽然令人高兴，但远非壮观。但它们推动了股价的重要上涨。今年（2022年）底，我们对可口可乐的投资价值为250亿美元，而美国运通的投资价值为220亿美元。现在这两只股票约占伯克希尔净资产的5%，与很久以前的权重相当。 假设我在上世纪90年代犯了一个类似规模的投资错误，这笔投资在2022年仍然价值13亿美元(比如30年期高等级债券)。这笔令人失望的投资现在只占伯克希尔净资产的微不足道的0.3%，但仍将为我们带来大约8000万美元的年收入。 给投资者的教训：野草会在鲜花盛开的时候枯萎，这同样意义重大（ The weeds wither away in significance as the flowers bloom.） 。随着时间的推移，只需少数胜利就能创造奇迹。而且，是的，早点开始也有帮助，还能帮助你活到90多岁。 3.过去一年的简报伯克希尔在2022年表现不错。公司调整后的营业利润（operating earnings）——我们使用公认会计原则（“GAAP”），不包括持有股票的资本利得——创下了308亿美元的历史新高。查理和我专注于这个实际数字，并建议你也这样做。不过，如果没有我们的调整，GAAP数据在每个报告日都会剧烈波动。请注意它在2022年的波动，这并不罕见： 按季度甚至按年度查看GAAP利润具有100%的误导性。可以肯定的是，在过去几十年里，资本利得对伯克希尔来说非常重要，我们预计在未来几十年里，资本利得将显著增加。但是，媒体经常无意识地报道它们每个季度的波动，这完全误导了投资者。 伯克希尔去年的第二个积极进展是我们收购了由乔·布兰登(Joe Brandon)担任董事长的财产意外保险公司Alleghany Corporation。我过去曾与乔共事，他对伯克希尔和保险都很了解。 Alleghany为我们带来了特殊的价值，因为伯克希尔无与伦比的财务实力使其保险子公司能够采用几乎所有竞争对手都无法遵循的、有价值且持久的投资策略。 在Alleghany的帮助下，我们的保险浮存金在2022年从1470亿美元增加到1640亿美元。通过严格的承销，随着时间的推移，这些款项有相当大的机会实现零成本。自1967年收购第一家财产意外险公司以来，通过收购、运营和创新，伯克希尔的浮存金增长了8000倍。虽然在我们的财务报表中没有得到确认，但这笔浮存金对伯克希尔来说是一笔非凡的资产。新股东可以通过阅读A-2文件，看到我们每年更新的浮存金解释来了解其价值。 （译者注：保险浮存金指保户向保险公司交纳的保费。保户交纳的保费并非保险公司的资产，在财务报表中应列入“应付账款”中，属于公司的债务，当保户出险时，须支付给保户进行理赔。在巴菲特的投资中，伯克希尔的浮存金是其投资相当重要的“融资”来源。） 2022年，由于伯克希尔哈撒韦与我们重仓的苹果、美国运通公司都进行了股票回购，伯克希尔的每股内在价值略微增长。在伯克希尔哈撒韦，通过对公司已发行股份的1.2%进行回购，我们直接提高了您在我们独特的持仓组合中的权益。苹果和美国运通的回购也增加了伯克希尔的持股比例，而我们没有增加任何成本。 这里的计算并不复杂：当股本数量减少时，您持有的众多企业中的股权占比就会增加。如果回购价格低于公司内在价值，那么每一分钱回购对股东都有益处。 当然，若公司以过高价格回购股票，继续持有的股东会遭受损失。在这种时候，收益只会流向抛售股票的投资者，以及那些热情推荐愚蠢购买行为但却收费高昂的投资银行家。 值得强调的是，如果回购价格低于公司内在价值，那么公司所有股东将全方面受益。如果您愿意，可以思考下面的例子：一家当地汽车经销商有三个完全知情的股东，其中一个负责企业管理。进一步想象一下，其中一位消极的股东，希望将他的权益卖回给公司，而且价格对另外两位继续持有的股东有吸引力。 交易完成后，是否对任何人的利益造成了伤害？经理是否比持续消极的股东更受青睐？公众是否受到了伤害？ 当有人告诉你，所有的回购行为都对股东或国家有害，或者对CEO特别有利时，那么你要么是在听一个经济文盲说话，要么是在听一个能言善辩的煽动家说话（这两个角色并不相互排斥）。伯克希尔2022年的所有运营细节几乎被概述在K-33到K-66页上。芒格和我，以及许多伯克希尔哈撒韦股东，都喜欢仔细研究这部分列出的诸多事实和数据。不过，这几页也不是必读的。 伯克希尔有很多百万富翁，没错，还有一些亿万富豪，他们从来没有研究过我们的财务数据。 他们只是知道，芒格和我——以及我们的家人和亲密的朋友——继续在伯克希尔有大量投资，他们相信我们会像对待自己的钱一样对待他们的钱。这也是我们可以做出的承诺。 最后，一个重要的警告：财务报表中的“运营利润”是我们非常关注的，但这些数字很容易经理人操纵，只要他们想要这样做。通常，首席执行官、董事和他们的顾问们也认为，这种篡改行为是久经世故的。记者和分析师也把这一行为当作家常便饭。毕竟，打破“预期”也是管理上的一次胜利。 （不过，）这种行为真的很恶心。操纵数字不需要天赋，只需要强烈的欺骗欲望。一位首席执行官曾对我说，“大胆而富有想象力的会计”（Bold imaginative accounting）已经成为资本主义的耻辱之一。 4.58年，以及其它几组数字1965年，伯克希尔还只是一匹“只懂一种戏法的小马”（即业务组成简单），拥有一家历史悠久、但注定要倒闭的新英格兰纺织企业。随着这项业务走向死亡，伯克希尔需要立即有一个新的开始。回过头来看，我当时迟迟没有意识到问题的严重性。 但随后，我们就迎来了一次好运：1967年，国民保险（National Indemity）成立，我们将资源转向保险和其他非纺织业务。 就这样，我们开启了通往2023年的旅程，这是一条崎岖坎坷的道路，包括我们所有者不断的储蓄（即通过他们的留存收益）、复利的力量、避免重大错误，以及最重要——搭上“美国顺风”（American Tailwind）。没有伯克希尔哈撒韦，美国也会过得不错。反之则不然。现在，伯克希尔拥有“无与伦比的庞大和多元化业务”的主要所有权。让我们先看看每天在纳斯达克、纽约证券交易所和相关交易场所交易的大约5000家上市公司。在这一群体中，有标准普尔500指数的成员。“标准普尔500指数”是一个由大型知名美国公司组成的精英集合。 总体而言，这500家上市公司在2021年赚了1.8万亿美元。目前我还没有2022年的最终数据。因此，使用2021年的数据，这500家公司中只有128家（包括伯克希尔）赚了30亿美元或更多。事实上，还有23家公司亏损。 截至2022年底，伯克希尔是其中八家巨头的最大股东：美国运通、美国银行、雪佛龙、可口可乐、惠普股份、穆迪、西方石油和派拉蒙全球。 除去8家标的外，伯克希尔还持有伯灵顿北圣太菲铁路运输公司（简称伯灵顿北，BNSF）100%的股份和伯克希尔哈撒韦能源公司（BHE）92%的股份，每个公司的收益都超过了上述30亿美元的标准（伯灵顿北为59亿美元，伯克希尔哈撒韦能源为43亿美元）。 如果这两家公司公开上市，它们将被收录进那500强公司中。总体而言，我们的控股和非控股的10家巨头，使伯克希尔公司比任何其他美国公司都更广泛地与本国的经济未来保持一致。 （这一计算不考虑养老基金和投资公司等“信托”业务。） 此外，伯克希尔的保险业务虽然通过许多单独管理的子公司进行，但其价值与伯灵顿北或伯克希尔哈撒韦能源相当。 至于未来，伯克希尔将始终持有大量现金和美国国债，以及其他各种更加广泛业务。我们还将避免任何会在关键时刻导致现金流紧缺的鲁莽行为，哪怕是在金融恐慌和前所未有的保险损失的时刻。我们的首席执行官将永远是首席风险官——尽管他（她）本不必承担这项责任。此外，我们未来的CEO将有相当一部分的净资产收益是用自己的钱购买伯克希尔股票而获得的。是的，我们的股东将通过持续地获得收益来保证储蓄和繁荣。 伯克希尔，不会有终点线。 5.伯克希尔哈撒韦缴纳的“惊人”联邦税在截至2021年的十年间，美国财政部的税收为32.3万亿美元，而支出却达到43.9万亿美元，出现了严重的财政赤字。 众多经济学家、政治家及名人均对财政失衡的现状发表了自己的看法，但查理和我却自认对此知之甚少，但我们坚信如此庞大的财政赤字的糟糕的程度或许远超市场所想。 我们负责管理伯克希尔哈撒韦的运营和财务，希望公司能长期维持比较高的收益，并在金融风险加剧及全球经济出现衰退时依旧保持活力。 为了能避免持续高企的通胀问题，伯克希尔哈撒韦对冲了部分风险，来给投资者们提供一定保护，但这层保护远非完美，美国财政如此庞大且根深蒂固的赤字会带来严重后果。根据数据来看，美国财政部的税收包括个人所得税（48%）、社会保障和相关收入（34.5%）、企业所得税支付（8.5%）和各种较小的征收项目获得了32万亿美元的收入。伯克希尔公司在这十年间通过贡献了320亿美元的所得税，几乎为财政部所有收入的千分之一。这也意味着，美国仅需1000个伯克希尔实力相当的纳税企业，那么其他企业和全国1.31亿个家庭都不需要向联邦政府支付任何税收。几百万、几十亿、几万亿——我们都知道这些词，但往往无法理解所涉及的庞大金额，让我们给这些数字加上直观的尺寸。

如果你把100万美元兑换成新印制的100美元钞票，你会有一叠达到你胸口高度的钞票。

如果是10亿美元——这时美元现金可以堆叠至3/4英里（约1207米）的天空。

最后想象320亿美元，这也是伯克希尔在2012至2021年所缴纳的所有联邦所得税，现在，这堆钱达到了超21英里以上（约3.3万米）的高度，大约是商业飞机通常巡航高度的三倍。 因此，每次涉及到联邦税时，伯克希尔可以毫不含糊地表示\"我们给了”。 对于伯克希尔而言，我们希望且期待着在未来十年可以为美国缴纳更多税款，做出更大的贡献。美国的经济活力赋能了伯克希尔取得的所有成功。 我已经做了80年的投资，超过美国建国时长的三分之一。尽管我们总是喜欢自我批评和怀疑，但我还没在任何时候看到长期做美国是有意义的。6.最好的搭档——查理·芒格查理·芒格和我的想法很相似，但我往往需要一页纸来解释的内容，他却可以用一句话总结，且逻辑清晰，直抒胸臆。 以下是他的一些想法，很多都是从最近的播客中截取的：

世界上有很多愚益的赌徒，他们远不如有耐心的投资者。

当你还未看清世界的本来面目，便只能通过扭曲的镜头来判断。

我想知道的是我将在哪里死去，那我永远不会去那里。还有一个相关的想法：尽早写下你想要的讣告——然后据此行事。

如果你不关心自己是否理性，你就不会在这方面下功夫。那么你就会一直不理性，得到最差的结果。

耐心是可以学习的，拥有长时间的注意力且可以长时间集中于一件事的能力是巨大的优势。

你可以从死去的人身上学到很多东西，阅读你所崇拜和厌恶的死者的文章。

如果你能游到一艘适航的船，就不要在下沉的船上跳走。

一个伟大的公司会在你不在之后继续工作；一个平庸的公司则不会。

沃伦和我不关注市场的泡沫，我们一直寻找长期投资机会，并坚持长期持有。

本·格雷厄姆（Ben Graham）曾说：“从短期看，市场是一台投票机，但从长远来看，它是一台称重机。”如果你不断地制造更有价值的东西，那么一些聪明的人就会注意到它并开始购买，仔细权衡长期价值会比试图猜测短期热点更能创造出卓越的业绩。

投资是没有100%的把握，因此，使用杠杆是危险的。一串美妙的数字乘以零，永远等于零。不要指望一夜暴富。

然而，你不需要拥有很多东西就能致富。

如果你想成为一个伟大的投资者，你必须不断学习。当世界发生变化时，你必须改变。

十年来，沃伦和我一直痛恨铁路股，但世界发生了变化，美国终于拥有了四条对美国经济至关重要的大型铁路。我们迟迟没有意识到这一变化，但迟到总比不到好。最后，我要补充查理的两句话，这句话是他几十年来做决定的关键：“沃伦，多考虑一下吧。你很聪明，但我是对的。” 我和查理通话时，总能学到很多，且他让我思考时，他也让我笑。 我会在查理的名单上添加一条我自己的规则：找一个非常聪明的高级合作伙伴——最好比你年长一点，并认真地听取他的意见。 7.奥马哈的一次家庭聚会查理和我真是有点不知羞耻。去年，在我们三年来的第一次股东会上，我们一如既往地以繁忙的商业活动迎接大家。 开市铃一响，我们就直奔你们的钱包。很快，我们的喜诗糖果铺卖掉了11吨富含营养的花生糖和巧克力。在我们P.T.巴纳姆 （注：一位著名的大骗子） 式的演讲里，我们保证过吃它会长寿。毕竟，除了喜诗糖果，还有什么可以解释查理和我能活到99岁和92岁呢？我知道你们迫不及待地想听去年聚会的细节。 我们从周五中午一直营业到下午5点，喜诗糖果铺记录了2690笔交易。周六午7点到下午4点半，喜诗糖果铺又记录了3931笔交易，这9个半小时里有6个半小时是我们的电影放映和问答时间。 算一算：喜诗糖果铺在黄金时段每分钟能卖掉10批糖果（两天内累计销售额达40万美元），101年以来，消费的模式没有发生本质变化。在福特T型车时代卖喜诗糖的方法，今天一样管用。…… 查理、我和整个伯克希尔公司期待着在5月5日至6日在奥马哈和你们见面。我们会玩得很开心，你也会。 2023年2月25日 沃伦·E·巴菲特 董事长 声明：本公众号致力于好文推送（欢迎投稿），版权归属原作者所有！我们对文中观点保持中立，分享不代表本平台观点，请勿依照本订阅号中的信息自行进行投资操作，若不当使用相关信息造成任何直接或间接损失，需自行承担全部责任。更多信息请加微信：15692107373。如果您认为我们侵犯了您的权益，请后台联系我们，我们将第一时间进行核实删除！